过去一周，外汇市场呈现美元全面走弱、非美货币普遍走强的格局。美元指数周线、月线均录得跌幅，日线自7月高点持续回落并跌破99关口；欧元、英镑、澳元周线月线齐涨，其中澳元月涨幅领先，商品货币弹性突出。核心驱动来自美国财政部长关于扩大较长期公债回购规模的表态，市场担忧财政压力正在向汇率端传导，回购计划非但未能稳定长期收益率，反而成为抛售美元的新理由。与此同时，日本通胀加速为日元提供短期支撑，但美日联合干预后的日元反弹力度仍受制于日本央行政策预期。整体看，美元弱势更多反映市场对美国财政与政策信心的动摇，而非单一利率变化所致。
美元指数：回购计划引发财政信心缺口，指数跌破关键整数位
本周美元指数延续弱势。日线结构显示，美元指数自7月触及101.80附近高点后持续回落，近期再度走弱并跌破99关口，MACD维持空头状态。周线下跌约0.8%，月线下跌约1.2%，技术形态偏弱。
事件方面，美国财政部长周中表示可能进一步扩大较长期公债回购规模，此前财政部已承诺将较长期公债回购规模至少提高一倍，以遏制收益率涨势。然而，长期公债收益率本周仍大幅上升，30年期收益率一度触及2007年以来最高水平。交易员提到的忧虑包括财政前景恶化、发债规模庞大、地缘政治风险以及美联储政策路径的不确定性。从结果看，回购计划既未有效压低收益率，又把财政压力转移到了汇率上。
机构观点方面，有外汇策略师表示，压低美国收益率的努力并未对公债收益率产生多大作用，反而削弱了美元，市场正在对此进行反击。另有机构在报告中指出，美元风险略偏向下行，任何关于抗通胀公信力的鹰派澄清可能只能给美元带来有限支撑；如果未能回应抗通胀公信力问题，美元可能面临更显著的压力。联邦基金利率期货显示，市场对9月加息的预期在40%左右，12月加息预期升至72%，但美元并未因此获得支撑，反映市场焦点已从单纯的利率路径转向财政与信用维度。
欧元与英镑：非美核心货币借势上行，逼近阶段高点
欧元兑美元本周站上1.16上方，稍早触及5月中旬以来最高水平，周线上涨约1.0%，月线上涨约1.4%。日线结构自7月初低点反转回升，近期快速拉升，MACD多头动能增强，当前价格接近前期高点1.1796附近。欧元走强主要受美元走弱推动，欧元区8月制造业PMI升至54个月高位，外部需求预期改善也为欧元提供一定基本面支撑。
英镑兑美元本周升至2月中旬以来最高，周线上涨约0.8%，月线上涨约1.3%。日线自1.3139附近低点震荡上行，屡创阶段新高，MACD多头充足，当前价格接近前高1.3657附近。英镑本身缺乏新增催化因素，上行主要来自美元走弱与风险情绪改善的带动，而非英国政策预期出现重大变化。
日元与商品货币：通胀加速提振日元，商品货币弹性更强
美元兑日元本周微跌，整体在159附近波动。日本7月核心消费者通胀有所加快，为日本央行提供加息理据，日元因此获得短期买盘。但美日联合干预的效果仍在消耗，投资者普遍认为，除非日本央行明确收紧政策，否则日元可能恢复弱势。有私人银行策略师表示，日元仍有挽救余地，但走势不会是单向的；如果市场认为日本央行政策立场更加对称，即会对通胀压力采取抑制措施，将有助于支撑日元。日本央行下次政策会议将在9月中旬举行。
商品货币方面，澳元兑美元周线上涨约1.3%，月线上涨约2.1%，在主要非美货币中表现最强。美元加元周线下跌约0.8%，月线下跌约1.9%；美元瑞郎周线下跌约1.3%，月线下跌约0.9%。商品价格整体偏强、风险偏好改善以及美元走弱共同推升了澳元、加元等商品货币。瑞郎则更多受益于美元疲弱与避险资金再平衡。从技术形态看，澳元、英镑、欧元均处于上升趋势，而美元加元、美元瑞郎均处于下跌趋势，与美元指数走弱的方向一致。
本周外汇市场的核心矛盾不在利率高低本身，而在美国财政政策的传导路径。回购计划试图压低长端收益率，却动摇了市场对美国财政与政策协调性的信心，使美元成为压力出口。杰克森霍尔会议上美联储主席的表态将成为短期关键变量，但美元能否企稳，可能更取决于市场对财政前景的重新评估。非美货币中，欧元、英镑、澳元的技术形态均偏强，但接近前高后波动可能加大，商品货币的相对弹性仍值得关注。
